2025年12月9日，加拿大科技媒体Betakit报道称，该国聚变能源企业通用聚变（General Fusion）已完成新一轮融资，总金额达5150万加元（约合3677万美元）。据加拿大监管机构11月27日公示的证券文件显示，此次融资的资金构成有明确划分：近5110万加元通过未来股权简单协议（SAFEs）募集，剩余部分以普通股认股权证形式筹集。
其中，
未来股权简单协议（SAFEs）可以通俗理解为“
先给钱、后算股份的君子约定
”，是硅谷专门针对初创企业设计的简化融资工具，核心逻辑像这样：
投资者现在把钱给General Fusion（比如此次67位投资者的近5110万加元），但双方不纠结于“现在公司值多少钱、这笔钱能换多少股份”——这一步最费时间、最容易谈崩；
提前约定好“
转换规则
”：等公司未来搞更大规模融资、或者上市时，再按当时的公司估值，给这些投资者算股份（还会给一定折扣，比如按9折换算，作为“提前投资”的奖励）；
关键特点
：在股份正式转换前，投资者不算公司股东，不能参与决策、也没有分红，但能优先锁定股权名额；对公司来说，不用花几个月谈估值，几天就能敲定融资，特别适合急需资金的情况（比如General Fusion要推进LM26装置研发，赶技术节点）。
而
普通股认股权证，相当于“未
来低价买股票的优惠券”
：投资者现在可能只投少量钱，就能拿到一张“凭证”，约定3-5年内，不管公司估值涨多少，都能按现在定好的低价买一定数量的普通股。比如现在约定“10加元/股”，未来公司上市后股价涨到50加元，投资者仍能按10加元买入赚钱，但这会让公司总股份变多，可
能稀释现有股东的权益。
参
与本次投资的67
位投资者来源
广泛，涵盖加拿大不列颠哥伦比亚省、美国及其他五个国家，不过所有投资者的具体身份均未公开披露。
一、
融资背景：从资金困境到连续获投
这
是
General Fusion在四个月内斩获的第二笔大额资金，其融资历程在2025年呈现明显的转折态势。
年初，
该公司深陷资金
短缺危机，5月因
原计划筹集的1.25亿美元（约1.7亿加元）融资目标未达
成，不得不
采取裁员、缩
减业
务
规模的举措—
—据GREEKWIRE等媒体报道，此次裁员比例达25%（约35人），主要涉及研发辅助
、运营支
持
等部门，
核心聚变反应研发团队仅保留骨
干力量，业务缩
减
则聚焦非核心的技术测试分支，目的是
集中有限资源应对资金
压力，避免公
司陷入停摆。
直至8月
，依靠现有支持者主导的“付费参与（Pay-to-Play）”模式，General Fusion成功筹集3000万加元，才得以渡过难关。这种模式是特殊的融资条款，要求现有优先股股东按比例跟进
本轮融资，
若拒绝参与，将面临股权稀释、
优先分红
等
权利被削减的惩罚，能帮助企
业在融资困难时快速锁定老股东支持，是“续命融资”
的关键机
制。磁化靶技术
再获资本青睐，General Fusion完成2200万美元融资
二、上市预期
：投资者施压，路径或效仿同行
据了解，以Pe
nderFund为代表的投资者，正推动General Fusion尽快登陆资本市场。投资者期望借助当前市场对核能领域的热度，进一步提升公司价值，其潜在上市路径可能效仿加拿大同行Xanadu，通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并的方式快速实现上市。
SPAC全称“Special Purpose Acquisition Company”，通俗说就是“专门为收购其他公司而成立的‘空壳公司’”——
它本身没
有实际业务，唯一使命就是：
先通过IPO（首
次公开募股）从资本市场募集资金；
在规定时间内（通常2-3年），找到一家非上市公司（比如General Fusion）完成并购；
并购完成后，被收购公司自动成为上市公司，无需再走复杂的IPO流程。
简单类比：SPA
C就像“带着钱找项目的上市公司”，非上市公司通过“被它收购”，实现“曲线上市”。
不过截至目前，Ge
neral Fusion与PenderFund均未对这一上市诉求作出正式回应。
三、企业概况与技术进
展General Fus
ion成立于2002年，是全球聚变能源赛道的重要参与者，核心目标是研发可商业化的零碳聚变发电技术，助力解决全球清洁能源短缺问题。
在技术研发方面，General Fusion的核心载体是
LM26聚变演示装置
——这是一款规模约为商业聚变设施
50%
的关键试验平台，集成了公司最新型的
等离子体喷射器PI3
与
带有锂衬里的新型压缩系统
，从启动建设到建成投运仅用时
16个月
，能够以可重复的方式对称压缩磁化等离子体，目标是
达到超过1亿℃高温，实现氘氚聚变反应的能量盈亏平衡（Q=1）
。2025年，该公司取得关键突破：3月，
LM26成功产生聚变反应所需的磁化等离子体
。
General Fusion在原型反应堆上首次成功产生磁化等离子体
但
需注意的是，要达成商业化应用所需的1亿摄氏度反应温度，以及“能量收支平衡”的关键节点，General Fusion仍需更多资金支持。按照公司规划，其
目标是在2030年代中期建成全球首座商用聚变发电厂。
当
下，全球聚变能源领域的竞争已进入白热化阶段。2025年以来，德国Proxima Fusion、美国Commonwealth Fusion Systems等行业竞争对手纷纷完成数亿美元级融资，赛道竞争日趋激烈。
聚变
能源被公认为理想的清洁能源，其原理与太阳发光发热一致，不仅无碳排放，还能提供海量电力，对全球能源转型、应对气候变化具有重大意义。正如General Fusion CEO Gre
g Twinney此前所
言：“从长远来看，未来世界终将依赖聚变能源运转。”
参考链接：
- https://betakit.com/general-fusion-reportedly-faces-pressure-to-go-public-after-51-5-million-raise/
- https://generalfusion.com/post/a-new-day-general-fusion-closes-oversubscribed-us22-million-financing-welcomes-new-board-members/
- https://www.geekwire.com/2025/general-fusion-ceo-asks-for-new-investors-as-bezos-backed-energy-company-lays-off-employees/
- https://www.caea.gov.cn/n6760338/n6760343/c10649646/content.html